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探秘横店影视: 营收净利双升背地的快速扩展危
发布时间:2018-09-03 21:16

  迷上《延禧攻略》要去横店探秘: 营收净利双升背地的快速扩大风险

  来源微信民众号:华夏时报

  记者 叶青 杨柳(见习记者)上海报道

  清宫剧《延禧攻略》是今年夏季最热门的电视剧,光看剧还不过瘾,不少追剧迷涌向拍摄地浙江横店参观旅行。位居国内影视公司“大本营”东阳的横店影视(603103.SH),依附当地影视产业群,公司主营业务为院线发行、电影放映及相关衍生业务。

  8月28日,横店影视发布2018年半年报,数据显示,上半年其营业收入14.7亿元,同比增加18.02%;归属于上市公司股东的净利润2.27亿元,同比增长13.14%。

  横店影视表示,公司认为2018年上半年的整体事迹基本合乎市场预期,由于Q2票房整体增速环比下滑导致上半年整体净利润增速放缓,现金流优质,成本端因为影院扩展连续承压,毛利率稳中微降,静待行业拐点。

  诚然横店影视2018年上半年的业绩,相对比2017年的表现颇为令人满意,然而8月29日,不少影视公司回暖,其中中国科传(601858.SH)涨幅甚至达到10.05%,思美传媒(002712.SZ)跟乐视网(300104.SZ)辨别大涨7.21%、4.84%,横店影视却领跌文明传媒股,除了金逸影视(002905.SZ)跌幅5.24%最甚之外,横店影视以3.84%的跌幅位列第二,收盘价为26.05元。8月31日,横店影视报收于25.43元,跌0.39%。

  渠道下沉速度不迭预期危险

  2017年,横店影视IPO过会,同时宣布将上市募集的资金几乎全部用于新建设220家影院,重点布局三四线城市的2800个县级市。

  公开数据显示,近年来,三四五线城市的影院发展和票房速度扶摇直上。2016 年上半年三四线城市电影票房共计占全国比重为36.16%,到了2018年上半年比重回升至41.16%;而一二线城市电影票房合计占比则从2016年上半年的61.71%下降到2018年上半年的58.36%。由此可见,这几年以来,电影市场下沉趋势明显,三四线城市逐渐成为票房增长主力。

  一位文化传媒行业证券分析师王权(化名)对记者表示:“近年来跟着三四线影院的建设加快,消费者花费观点、破费水平的提升,三四线电影市场表示出了良好的发展潜力。同时,各大院线公司一直加大并购整合力度,极力将渠道向三四线城市持续下沉,利用资本的力量做大范畴,增加院线放映环节对行业上游的话语权。这样一来,中小院线如果再不赶上这趟列车,随着院线巨头并购加剧,就会完全失去发展空间。”

  此前横店影视促赶着上市,竭力布局三四线城市,也是为了抢占先机,横店影视把三四五线城市当成了救命稻草。事实上,渠道下沉的主张也带来了一些起色。2017年,《战狼2》票房一举冲破50亿,大部分要归功于三四五线城市“小镇青年”们的努力。

  横店影视冲击A股之时,把“提前布局三四五线城市的市场空白点”作为公司的竞争力,将大量资金投入三四五线城市影院建设。依据财报显示,截至2018年6月30日,公司旗下共领有374家已开业影院,银幕2310块,其中资产联结型影院296家,银幕1873块,其中70%集中在三四五线城市。

  但是,渠道下沉速度不迭预期危险,空间难换时间。

  王权表示:“渠道下沉一事巨头们早有打算,万达作为院线第一股,早就在三四五线城市布局,只是在万达,一二线城市的攻势仍然凶猛,小城市才不留余地。横店影视原本想要通过渠道下沉、布局小城市来躲避巨头们的竞争,但直到县城影院开起来才发现,最主要的竞争对手还是万达、中影两家。”

  “事实上,任何一家影院的渠道下沉,都是以空间换时光,用一二线城市的盈利来对冲三四五线城市的持续亏损,只是这个时间需要多久,没人可能断定。”他亦表现。

  持续盈利才干堪忧

  通常来讲,院线的主营业务收入主要来自于片子放映收入、卖品收入及广告收入。而电影院盈利,重要靠的是卖品、广告,以及近多少年盛行起来的参加上游的投资、发行业务。

  根据横店影视2018年半年报显示,报告期内,公司实现票房收入13.34亿元,同比增长19.43%,其中资产联结型影院票房收入11.42亿元,同比增长 15.28%, 在全国影院投资公司中票房收入排名第3位。此外,公司实现非票业务收入 3.65 亿元,占营业收入的24.91%,非票业务占比持续晋升。

  事实上,横店影视的电影放映、卖品、广告跟发行四大主营业务中,电影放映业务的营收占比最高,在2014年至2016年之间,横店影视院线放映业务占比始终坚持在80%以上,与同业上市公司比较,横店影视这一板块收入高出良多。同业之中,万达影视的这一数据持续多少年保持在50%左右。

  然而,值得留心的是,横店影视的院线放映业务增添速度并不牢固。

  2015年,横店影视电影放映业务同比增长86.58%,然而到了2016年该项业务增速骤降,仅为3.33%。此外,该项业务的毛利率也始终在降落,横店影视2017年年报显示,其电影放映业务的毛利率从2015年的16.92%下降到2017年的4.66%;比拟放映业务,2017年,其卖品和广告业务的毛利率分别为75.24%和99.98%。

  这样一来,横店影视放映业务的营收能力受到挑战,该项业务营收不稳固也给公司的发展增长了一直定性,再加上今年以来,文化传媒板块遇冷,其持续盈利的能力堪忧。

  一位影视传媒方向的资深研究员陈雪(化名)以为:“目前,中小城市消费能力增强,银幕数量也逐步到位,当下应该加速以电影为核心的周边消费辐射才能,横店影视背靠横店集团,须要加速应用有效资源进一步实现经营模式转型,加快收入结构的优化。假如横店影视持续把重点放在电影放映与发行上面,可能又要掉队其余院线一步。”


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